Эпический обвал акций В«МечелаВ» на торгах 13 ноября породил множество версий о его причинах и дал повод для начала расследования со стороны ЦБ. Но что бы в итоге ни выяснилось, можно не сомневаться, что компании, по самые уши увязшей в долгах вследствие амбиций и авантюризма ее руководства, снова не дадут обанкротиться. И вот здесь как раз никакой интриги: В«МечелВ» слишком сильно задолжал госбанкам, а его главный собственник – В«настоящий русский человекВ» Игорь Зюзин, умеющий чтить руководство.

В минувшую среду капитализация В«МечелаВ» снизилась сразу на сорок с лишним процентов, что стало большим сюрпризом для большинства участников рынка, бросившихся наперебой рассуждать о том, что за этим стоит.

Технически обвальное падение котировок могло произойти из-за срабатывания маржин-коллов или, к чему склоняется большинство комментаторов, целенаправленной продажи существенного пакета акций кем-то из крупных игроков. При этом речь могла идти как о спекулятивной атаке (именно эту версию отстаивают в самом В«МечелеВ»), так и о массовом сбросе бумаг инсайдерами, которым предположительно могли стать известны подробности хода переговоров компании с кредиторами о ковенантных каникулах – отсрочке платежей по ранее взятым займам.

Но какая бы версия в итоге ни возобладала, никто не спорит о фундаментальной причине, сделавшей подобную биржевую катастрофу принципиально возможной: В«МечелВ» находится в плачевном финансовом положении, несколько лет подряд балансируя на грани банкротства под тяжестью огромных долгов.

На сегодняшний день общая задолженность компании составляет без малого 9,5 млрд долларов. Из них почти 60% приходится на займы, выданные российскими (квази)государственными кредитными организациями – В«ГазпромбанкомВ», Сбербанком и ВТБ. В текущем году В«МечелуВ» предстояло выплатить кредиторам в общей сложности 965 млн долларов, а в 2014-2015 годы – 2,5 млрд и 2,3 млрд долларов соответственно.

Таких денег у В«МечелаВ», закончившего девять месяцев текущего года с чистым убытком по РСБУ в10 млрд рублей,нет. И не предвидится – конъюнктура рынков остается для компании крайне неблагоприятной.

В начале осени стало известно о том, что В«МечелВ» начал переговоры о переносе платежей на более поздний срок. Слухи об их якобы неудачном ходе вроде как и вылились в распродажи 13 ноября. Несмотря на то, что сама компания в тот же день выступила с опровержением. А уже в пятницу СМИ сообщили о том, что В«МечелуВ» удалось прийти к принципиальной договоренности с банками об отсрочке – в 2014 году компания платить по кредитам не будет.

Как бы то ни было, сути это не меняет – положение В«МечелаВ» остается тяжелым. При этом причины этого отлично известны. По сути, компания стала заложником плохо просчитанных амбиций собственного руководства во главе с мажоритарным собственником Игорем Зюзиным (на фото).

Именно Зюзин стоял за планом агрессивного расширения бизнеса компании за счет скупки активов на заемные деньги, разработанным и реализованным за несколько лет до кризиса. Расчет строился на постоянном росте рынка и цен на уголь и продукцию металлургии. Это, полагали в компании, должно было позволить без труда окупить вложения и обслуживать долги. Осень 2008-го показала, что бывает и по-другому.

Впрочем, как известно, подобной стратегии развития бизнеса – покупка активов в кредит, закладывание и перезакладывание акций под новые займы ради быстрой экспансии – до кризиса придерживался далеко не один только Игорь Зюзин. Подобным образом тогда действовали едва ли не все крупные российские компании. Потом, если помните, их экстренно пришлось спасать государству за счет накопленных резервов.

Однако, в отличие от тех же В«РусалаВ» или В«ЕвразаВ», которые, обжегшись раз, стали последовательно сокращали свои долги, В«МечелВ» действовал ровно наоборот. Уже в 2009-м компания Зюзина возобновила покупки в кредит, заключив, что худшее уже позади и надо срочно подбирать подешевевшие активы.

Однако восстановительный рост рынков продолжился недолго. И только весной прошлого года компания приняла стратегию, предполагающую сокращение долговой нагрузки за счет распродажи предприятий. Однако даже это не помешало убыточному и закредитованному В«МечелуВ» в декабре заплатить 15,5 млрд рублей за 73,3% акционерного капитала порта Ванино, выставленного на продажу в рамках программы приватизации.

Но как бы ни были тяжелы для компании последствия авантюрной стратегии руководства В«МечелаВ», банкротство компании не грозит.

Для подобного утверждения есть несколько веских причин. Прежде всего, В«МечелВ» слишком большая компания – too big to fail, – чтобы дать ей упасть. Достаточно сказать, что на ее предприятиях занято около 90 тыс. человек, и увидеть их на улице правительство не хочет даже в страшном сне.

Далее, в банкротстве В«МечелаВ» совершенно не заинтересованы держатели его долгов. Напомню, что большинство кредиторов компании – госбанки. Распродажа даже лучших активов компании, рыночная стоимость которой сегодня не дотягивает до миллиарда долларов (для сравнения, в лучшие годы В«МечелВ» стоил 28 млрд долларов), позволит компенсировать лишь незначительную часть выданных займов, пробив изрядную брешь в балансах кредитных учреждений. А так и до нового банковского кризиса недалеко.

Наконец, не стоит списывать со счетов и личность самого Игоря Зюзина, сумевшего зарекомендовать себя В«правильным олигархомВ». Вспомним, что еще весной 2008-го Путин настаивал на отсылке к заболевшему руководителю В«МечелаВ» доктора, чем обвалил котировки компании сразу на 38%. Зюзин тогда все быстро понял и сделал работу над ошибками. Поэтому уже летом 2010-го Путин публично извинялся перед уважаемым бизнесменом за выпад двухлетней давности и даже благодарил его за хорошее поведение.

Наконец, если верить высокопоставленным собеседникам Forbes, руководству страны явно импонируют личные качества Зюзина. Он В«остается настоящим русским человекомВ» без зарубежной недвижимости, самолетов и яхт, думает В«не столько о внешних атрибутах бизнеса…, сколько о государственных интересахВ» и лично предан главному.

В общем, хороший парень – пусть живет.

Ну да и бог бы с ним совсем, с Игорем Зюзиным, если бы его история не выводила на очевидные параллели. Вот, скажем, есть у нас еще один Игорь – Сечин. Тоже большой государственник, думающий исключительно о благе страны, преданный лично. Под флагом В«РоснефтиВ» все последние годы активно скупающий самые лакомые активы. Разумеется, тоже в долг. Действующий так, очевидно, из-за той же святой веры в то, что рынки и цены на его товар будут расти вечно.

Правда, масштаб бизнеса здесь явно не зюзинский – другой. Масштаб потенциальной катастрофы для экономики страны, случись нечто вроде нового 2008-го, соответственно, тоже.


Фото ИТАР-ТАСС/ Валерий Бушухин и ИТАР-ТАСС/ Сергей Бобылев